Trong bức tranh kinh tế quý 2 năm 2025, tâm điểm chú ý của giới đầu tư đang đổ dồn vào những tín hiệu phục hồi đầy ấn tượng từ hai “blue-chip” hàng đầu của thị trường Việt Nam: CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) và CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk – VNM). Khi một gã khổng lồ bán lẻ thiết lập kỷ lục lợi nhuận, và một “đế chế” tiêu dùng khác phá vỡ kỷ lục doanh thu, câu hỏi lớn đặt ra là liệu đây có phải là minh chứng cho sự “thức giấc” mạnh mẽ của ngành bán lẻ Việt Nam, hay chỉ là những ánh bình minh cục bộ trước một chặng đường phục hồi còn nhiều ẩn số? Việc phân tích sâu hơn về chiến lược và nội tại của từng doanh nghiệp sẽ hé lộ câu trả lời.
Đầu tiên, hãy nhìn vào Thế Giới Di Động (MWG), một cái tên đã quá quen thuộc với mọi người tiêu dùng Việt Nam. Báo cáo lợi nhuận sau thuế quý 2 năm 2025 của MWG đạt 1.658 tỷ đồng, con số cao nhất từ trước đến nay và tăng trưởng ngoạn mục 41% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trưởng lợi nhuận kỷ lục này không chỉ đến từ sự phục hồi chung của sức mua mà còn phản ánh hiệu quả từ những chiến lược tái cấu trúc và tối ưu hóa hoạt động của tập đoàn.
Trong giai đoạn trước, MWG đã trải qua quá trình tinh gọn bộ máy, tối ưu hóa chuỗi cửa hàng và tập trung vào hiệu quả từng điểm bán. Việc tái cấu trúc này giúp giảm đáng kể chi phí vận hành, cải thiện biên lợi nhuận ngay cả khi doanh thu có thể chưa tăng trưởng đột biến. Ngoài ra, việc duy trì vị thế dẫn đầu trong mảng bán lẻ điện thoại và điện máy (qua các chuỗi The Gioi Di Dong và Dien May Xanh) trong bối cảnh thị trường đang dần ấm lên, cùng với việc đẩy mạnh các kênh bán hàng trực tuyến và phát triển các mô hình cửa hàng chuyên biệt (như TopZone cho sản phẩm Apple), đã giúp MWG khai thác hiệu quả nhu cầu tiêu dùng. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này cũng có thể đến từ việc kiểm soát tốt chi phí đầu vào, tận dụng quy mô lớn để đàm phán giá tốt hơn với nhà cung cấp. Khả năng duy trì đà tăng trưởng này của MWG sẽ phụ thuộc vào việc tập đoàn có tiếp tục đổi mới mô hình kinh doanh, đẩy mạnh trải nghiệm khách hàng và mở rộng sang các phân khúc thị trường mới hay không, trong khi vẫn duy trì được hiệu quả quản lý chi phí đã chứng minh.
Đối với Vinamilk (VNM), biểu tượng của ngành sữa Việt Nam, báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 mang đến một tín hiệu tích cực về doanh thu khi lập kỷ lục mới. Điều này cho thấy sức mua nội địa đối với các sản phẩm thiết yếu như sữa và chế phẩm từ sữa đang phục hồi mạnh mẽ, đồng thời phản ánh khả năng của Vinamilk trong việc giữ vững thị phần và mở rộng phân phối. Trong bối cảnh thu nhập của người dân dần ổn định và nhu cầu về các sản phẩm dinh dưỡng tăng cao, Vinamilk với mạng lưới phân phối rộng khắp và danh mục sản phẩm đa dạng đã nắm bắt tốt cơ hội. Khả năng liên tục giới thiệu sản phẩm mới, cải tiến chất lượng và duy trì chiến lược marketing hiệu quả cũng là yếu tố quan trọng giúp VNM tăng trưởng doanh thu.
Tuy nhiên, đáng chú ý là lợi nhuận sau thuế của Vinamilk trong quý 2 lại giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Sự chênh lệch giữa doanh thu kỷ lục và lợi nhuận giảm nhẹ cho thấy VNM có thể đang đối mặt với một số áp lực nhất định. Những áp lực này có thể đến từ việc gia tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào (như sữa bột, đường, bao bì) trên thị trường thế giới, chi phí marketing và khuyến mãi để duy trì thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, hoặc chi phí đầu tư vào các dự án mới nhằm chuẩn bị cho tăng trưởng dài hạn. Nếu đây là chi phí đầu tư cho tương lai hoặc chi phí để hấp thụ các cú sốc nguyên vật liệu, thì đó là điều có thể chấp nhận được. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của VNM trong các quý tới để đánh giá liệu áp lực chi phí có phải là yếu tố ngắn hạn hay là một xu hướng đáng lo ngại.
Kết quả của MWG và Vinamilk, hai đại diện tiêu biểu của ngành bán lẻ và tiêu dùng, thực sự là những điểm sáng quan trọng, phản ánh một phần sự phục hồi của sức mua nội địa. Ngành bán lẻ nói chung đang có những dấu hiệu tích cực hơn so với giai đoạn trước. Sự ổn định của kinh tế vĩ mô, các chính sách hỗ trợ tiêu dùng của Chính phủ, cùng với việc lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp, đang góp phần cải thiện niềm tin và khả năng chi tiêu của người dân. Các số liệu về doanh số bán lẻ tổng mức hàng hóa và dịch vụ xã hội cũng đang cho thấy xu hướng tăng trưởng trở lại, dù tốc độ có thể chưa đồng đều ở tất cả các phân khúc.
Tuy nhiên, liệu ngành bán lẻ có đang thực sự phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến hay chỉ là “ánh bình minh giả” còn cần thêm thời gian để kiểm chứng. Sức mua của người dân vẫn có thể nhạy cảm với những biến động kinh tế, và áp lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp bán lẻ vẫn vô cùng gay gắt. Các doanh nghiệp muốn duy trì đà tăng trưởng không chỉ cần nắm bắt cơ hội từ sự phục hồi chung mà còn phải liên tục đổi mới, tối ưu hóa chuỗi cung ứng, đầu tư vào công nghệ và nâng cao trải nghiệm khách hàng để tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững.
Đối với các nhà đầu tư lâu năm, kết quả của MWG và VNM là những tín hiệu tích cực nhưng cũng đòi hỏi sự phân tích kỹ lưỡng. Đây là lúc để đánh giá không chỉ con số lợi nhuận hay doanh thu mà còn là chiến lược dài hạn của doanh nghiệp, khả năng thích ứng với môi trường kinh doanh thay đổi, và năng lực quản trị rủi ro. Những doanh nghiệp có nội tại vững vàng, chiến lược rõ ràng và khả năng chuyển mình linh hoạt sẽ là những cái tên tiềm năng để tiếp tục giữ vững vị thế và mang lại giá trị bền vững cho danh mục đầu tư trong tương lai.
